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供給側(cè)改革下的鋼煤兩重天：煤炭緊缺，螺紋鋼毛利11元/噸
作為2016年大宗商品界的黑馬，煤炭仍在漲價(jià)的路上馳騁。而同處供給側(cè)改革領(lǐng)域內(nèi)的鋼鐵，漲價(jià)勢(shì)頭在煤炭面前微不足道。
16個(gè)交易日，焦炭期貨從1100元/噸到近1500元/噸，漲幅超過(guò)30%。國(guó)慶節(jié)之后，短短四個(gè)交易日，焦炭上漲100元/噸，焦煤上漲50元/噸。期貨大漲的背后是現(xiàn)貨供應(yīng)緊缺、價(jià)格攀升瘋狂。據(jù)Mysteel最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日，山西呂梁產(chǎn)主焦煤市場(chǎng)含稅價(jià)為1075元/噸，相對(duì)8月初610元/噸的價(jià)格累計(jì)上漲了465元/噸，漲幅高達(dá)76%之多。
一家大型鋼企的工作人員對(duì)澎湃新聞表示，“煤炭目前是現(xiàn)貨帶著期貨漲，現(xiàn)貨煤價(jià)向來(lái)易漲難跌，都是月度定價(jià)，我們現(xiàn)在買的國(guó)產(chǎn)煤都在1100-1200元/噸之間”。基于冬季煤炭需求更旺，該工作人員稱，“后面11、12月份肯定不會(huì)低于這個(gè)價(jià)格，鋼廠想在冬季讓煤炭降價(jià)，幾乎不可能。”
煤炭?jī)r(jià)格的一路上揚(yáng)，正在不斷壓縮鋼企盈利空間。上述工作人員表示，“長(zhǎng)材基本沒(méi)有利潤(rùn)，還要虧100-150元/噸，冷熱軋還能盈利100-300元/噸。”
另外，有分析師在接受澎湃新聞采訪時(shí)表示，“螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)噸鋼毛利僅11元/噸。目前國(guó)內(nèi)建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)入全面虧損，板材生產(chǎn)企業(yè)仍有一定的利潤(rùn)空間。”
分析師分析，“今年8月份以來(lái)，鋼材和鐵礦石價(jià)格均波動(dòng)不大，但煤焦價(jià)格持續(xù)大幅上漲，鋼廠利潤(rùn)空間迅速收窄。8月份至今西本成本指數(shù)大幅上漲290元/噸，同期鋼材指數(shù)僅上漲30元/噸。”
造成上述煤炭、鋼鐵產(chǎn)業(yè)行情聯(lián)動(dòng)出現(xiàn)異常的原因則是供給側(cè)改革下的階段性局面差異。
煤炭行業(yè)在今年2月份出臺(tái)“276”工作日政策，目前已執(zhí)行近8個(gè)月，這對(duì)煤炭產(chǎn)量下降來(lái)說(shuō)起到立竿見影的效果。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-8月，全國(guó)煤炭產(chǎn)量為21.8億噸，同比下降10.2%。
同時(shí)，1-8月份全國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為53632萬(wàn)噸和75511萬(wàn)噸，同比分別下降0.1%和增長(zhǎng)2.2%。從產(chǎn)量釋放來(lái)看，煤炭、鋼鐵已出現(xiàn)背離。
分析師指出，“相對(duì)于煤炭去能產(chǎn)政策對(duì)產(chǎn)量形成直接影響來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋼鐵去產(chǎn)能現(xiàn)階段更多是針對(duì)不符合產(chǎn)業(yè)政策的落后產(chǎn)能以及部分虧損嚴(yán)重長(zhǎng)期停產(chǎn)的產(chǎn)能，對(duì)目前鋼鐵產(chǎn)量影響不大，對(duì)焦煤、焦炭需求量維持在較高水平。”
實(shí)際上，在煤價(jià)高企的現(xiàn)實(shí)之下，鋼企已作出市場(chǎng)化反應(yīng)。此前江蘇一名鋼企工作人員對(duì)澎湃新聞表示，“煤炭再漲下去，我們就會(huì)減產(chǎn)，虧本的事情肯定不會(huì)做。”但在減產(chǎn)真正實(shí)施之前，鋼廠只能“被動(dòng)接受煤價(jià)上漲。”
Mysteel此前預(yù)計(jì)，因原料庫(kù)存吃緊及利潤(rùn)收窄影響，部分鋼廠出現(xiàn)臨時(shí)性檢修小高爐現(xiàn)象。后期鋼廠檢修意愿有所加強(qiáng)，但暫未明確檢修時(shí)間，結(jié)合供給側(cè)改革及利潤(rùn)收窄問(wèn)題，預(yù)計(jì)10月下旬左右或陸續(xù)出現(xiàn)檢修現(xiàn)象。
鋼企的另一項(xiàng)舉動(dòng)則是提高產(chǎn)品出廠價(jià)格。就在10月17日，鞍鋼天鋼出臺(tái)11月份冷軋產(chǎn)品訂貨政策，產(chǎn)品分別上調(diào)200元/噸、300元/噸。同時(shí)，鞍鋼出臺(tái)11月份產(chǎn)品價(jià)格政策，部分產(chǎn)品上調(diào)50元/噸至200元/噸不等。
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焦煤焦炭主力合約一月漲30%
上半年大宗商品期貨市場(chǎng)的暴漲行情還歷歷在目，焦煤、焦炭等品種的期貨價(jià)格又已悄然開始了新一輪的連番上行。
以焦煤主力期貨合約為例，9月23日早盤至10月14日夜盤收盤，連續(xù)上漲12個(gè)交易日。過(guò)去一個(gè)月，焦煤期貨價(jià)格從9月14日的866.5元/噸飆升至1132.5元/噸，漲幅達(dá)到30.7%。焦炭的行情同樣火爆，過(guò)去一個(gè)月的累計(jì)漲幅達(dá)到31.4%。
這樣的漲幅，讓不少投資者聯(lián)想起上半年黑色商品期貨的火爆行情。但經(jīng)歷了暴漲暴跌的“過(guò)山車”行情之后，這次的情況會(huì)有所不同嗎？
“在過(guò)去的幾個(gè)月里，投資者們對(duì)商品市場(chǎng)有了濃厚的興趣。”澳新銀行大宗商品高級(jí)分析師DanielHynes對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哌@樣說(shuō)道。
據(jù)他介紹，在與客戶的交流中可以發(fā)現(xiàn)，在上半年的暴漲中，大多數(shù)投資者對(duì)反彈能否持續(xù)，實(shí)際上表示懷疑，卻對(duì)于這輪商品價(jià)格上漲的可持續(xù)性比較看好。
他解釋：“一方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在轉(zhuǎn)好，而且供給方面已經(jīng)采取了一些調(diào)整措施，價(jià)格也有了較為強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭，當(dāng)然，長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格還是處于低位。”
而這些投資者，據(jù)透露，大多數(shù)是在債券和貨幣等固定收益類市場(chǎng)的投資者。
期貨市場(chǎng)的行情走強(qiáng)，與現(xiàn)貨市場(chǎng)的升溫息息相關(guān)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，9月下旬焦煤（1/3焦煤）價(jià)格報(bào)800元/噸，較上期上漲24元/噸，漲幅為3.1%。
對(duì)此，國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人趙辰昕解釋，漲價(jià)的主要原因之一，是自7月份以來(lái)全國(guó)大部分地區(qū)持續(xù)高溫少雨，氣溫偏高增加了居民生活用電量；還有一個(gè)因素是違法違規(guī)生產(chǎn)、超能力生產(chǎn)、劣質(zhì)煤生產(chǎn)得到有效遏制。
DanielHynes向澎湃新聞解釋，供給側(cè)改革對(duì)于市場(chǎng)的影響并不是直接的，而是通過(guò)市場(chǎng)要素來(lái)完成傳導(dǎo)。
具體來(lái)說(shuō)，產(chǎn)能收緊令鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格上升，從而推高生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本，而鐵礦石、煤炭正是制鋼的重要原材料。鋼價(jià)上漲，企業(yè)的利潤(rùn)率提高，就可以生產(chǎn)更多的鋼鐵，而且可以獲得盈利。
漲價(jià)能否持續(xù)？趙辰昕稱，當(dāng)前出現(xiàn)的煤炭?jī)r(jià)格過(guò)快上漲，缺少市場(chǎng)基礎(chǔ)，也不可持續(xù)，供應(yīng)方面不會(huì)出現(xiàn)大的問(wèn)題。
而可見的是，黑色商品的進(jìn)口量已經(jīng)出現(xiàn)激增。
海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，9月份中國(guó)進(jìn)口鐵礦石規(guī)模達(dá)到9299萬(wàn)噸，創(chuàng)下有紀(jì)錄以來(lái)的第二高位，環(huán)比增加6%，同比上漲近8%。煤的進(jìn)口量也有上升，9月份進(jìn)口2444萬(wàn)噸，較去年同期大幅增長(zhǎng)37.5%。
在DanielHynes看來(lái)，這恰恰反映，中國(guó)商品市場(chǎng)的需求量正在回升。
“由于中國(guó)近期所見的需求反彈，加上相對(duì)較低的鋼鐵庫(kù)存水平，給鋼鐵生產(chǎn)商們更大的信心來(lái)增大產(chǎn)量，這在國(guó)際市場(chǎng)上來(lái)看，也就導(dǎo)致了鐵礦石進(jìn)口量的增加。同時(shí)我們也看到，進(jìn)口的鐵礦石正在搶占國(guó)產(chǎn)鐵礦石的市場(chǎng)份額。”DanielHynes說(shuō)。
在接受澎湃新聞?dòng)浾叩膶ＴL時(shí)，他預(yù)測(cè)這樣的情況在短期內(nèi)仍將持續(xù)。但是，他同時(shí)指出，如果價(jià)格上漲太快，工廠產(chǎn)能反彈也會(huì)較快，很容易再次出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的情況。
那么期貨價(jià)格的漲勢(shì)又能否跟隨現(xiàn)貨的腳步呢？
對(duì)于黑色商品期貨價(jià)格的后市走向，浙商期貨研究中心經(jīng)理徐文杰認(rèn)為，價(jià)格的連日拉漲下，需求并未持續(xù)跟進(jìn)，雖然整體庫(kù)存仍然偏低，但10月14日的期貨市場(chǎng)表現(xiàn)加劇了市場(chǎng)的官網(wǎng)心態(tài)，好在成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)價(jià)格多以盤整偏強(qiáng)運(yùn)行。
方正中期期貨的策略建議是“多單持有”，同樣體現(xiàn)了對(duì)焦煤、焦炭的樂(lè)觀情緒，但該機(jī)構(gòu)指出，在多空持倉(cāng)懸殊過(guò)大的情況下，應(yīng)留意多頭持倉(cāng)撤退引發(fā)的下跌風(fēng)險(xiǎn)。
宏源期貨也在報(bào)告中指出了價(jià)格飛漲背后的風(fēng)險(xiǎn)。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于近期價(jià)格漲勢(shì)過(guò)快，恐高情緒有所抬頭，成交量開始有所回落。或許隨著鋼廠開工下滑，四季度需求減退，爐料需求萎縮，鋼廠利用產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)逐步基站上有利潤(rùn)，才能使雙焦真正拐頭。在此之前，投資者需要冷靜觀察走勢(shì)，不宜追漲，鋼礦維持區(qū)間震蕩思路，不做趨勢(shì)性操作，以短線為主。
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